Hay niveles que funcionan como simples referencias estadísticas y otros que se convierten en señales psicológicas para los mercados.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años pertenece a la segunda categoría.
Este lunes alcanzó nuevamente el 5%, llegando a 5.01%, su nivel intradía más alto desde octubre de 2023.
El movimiento no es menor: estamos hablando del activo considerado como referencia de menor riesgo para el sistema financiero mundial.
La pregunta importante no es solamente por qué llegó al 5%, sino qué está descontando el mercado.
La primera respuesta está en la inflación.
El repunte del petróleo, provocado por las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, está elevando nuevamente las expectativas de inflación.
Esto complica el trabajo de la Reserva Federal, porque una política monetaria más relajada pierde atractivo cuando los precios vuelven a acelerarse.
De hecho, los mercados están asignando una elevada probabilidad a un incremento de 25 puntos base de la tasa de referencia esta semana.
Pero existe un segundo componente igual de importante: la prima por plazo.
Los inversionistas están exigiendo una mayor compensación para mantener deuda estadounidense de largo plazo ante el crecimiento del déficit, el elevado endeudamiento público y la enorme cantidad de emisiones que deben absorber los mercados.
Y aquí aparece una paradoja interesante.
Un Treasury al 5% puede ser consecuencia de una economía fuerte, porque significa que existe una elevada demanda de capital.
Pero también puede convertirse en un freno económico, porque encarece prácticamente todo.
Hipotecas, crédito automotriz, financiamiento empresarial, deuda corporativa y costo de capital aumentan cuando suben las tasas de largo plazo.
Además, el Gobierno estadounidense enfrenta un mayor costo para refinanciar su deuda.
Para los mercados accionarios, el problema es todavía más delicado.
Cuando un inversionista puede obtener cerca de 5% en un activo considerado de muy bajo riesgo, las acciones tienen que ofrecer una prima suficientemente atractiva para justificar asumir volatilidad.
Por eso el 5% puede convertirse en un competidor directo de Wall Street.
Para México, la señal tampoco es menor.
Un Treasury cercano al 5% eleva el rendimiento que los inversionistas internacionales pueden exigir a los activos mexicanos.
Eso puede presionar las tasas locales, el costo de financiamiento, la valuación de bonos y acciones y, dependiendo del comportamiento del dólar, también al peso mexicano.
El dato que debemos vigilar ahora no es únicamente si el Treasury rompe el 5%, sino si consigue mantenerse por encima de ese nivel.
Si el 5% se convierte en un nuevo piso, estaríamos frente a un cambio estructural en el precio mundial del dinero.
Y eso obligaría a empresarios, inversionistas y gobiernos a replantear sus decisiones de deuda, inversión y riesgo.
Conclusión: el bono estadounidense a 10 años no es simplemente otro indicador financiero.
Es el termómetro del costo global del capital.
Y cuando ese termómetro marca 5%, el mensaje para los mercados es claro: el dinero barato todavía está lejos de regresar.
