La reducción de la calificación soberana de México de BBB+ a BBB por parte de HR Ratings no debe interpretarse como un movimiento aislado del mercado, sino como una señal de alerta sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas. La calificadora mantuvo una perspectiva estable, pero el deterioro de los balances fiscales, el bajo crecimiento económico y las crecientes presiones de la deuda evidencian un problema estructural: el gasto público avanza a un ritmo superior al de los ingresos.
El dato más relevante es la estimación de un déficit de los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) de 4.6% del PIB para 2026. Esto prolongaría a cinco años consecutivos los desequilibrios fiscales superiores al 4% del producto. No se trata únicamente de cuánto debe el Gobierno, sino de la velocidad a la que necesita endeudarse y de su capacidad para generar recursos suficientes para financiar sus compromisos.
La rigidez presupuestaria constituye uno de los principales desafíos. Las pensiones, las transferencias sociales, el costo financiero de la deuda y las necesidades de las empresas públicas limitan el margen disponible para infraestructura productiva, salud, educación y seguridad. Cuando una proporción creciente del presupuesto se destina a obligaciones difíciles de reducir, cualquier caída en los ingresos o aumento de las tasas de interés amplifica la vulnerabilidad fiscal.
A ello se suma el desafío del crecimiento económico. Una economía que avanza lentamente recauda menos por concepto de impuestos asociados al consumo, las utilidades y los salarios. En consecuencia, el Gobierno enfrenta una disyuntiva: contener el gasto, elevar los ingresos tributarios o recurrir a mayor endeudamiento. Sin una expansión económica sostenida y una revisión de las prioridades presupuestarias, estas alternativas resultan cada vez más costosas.
La rebaja de BBB+ a BBB no significa que México haya perdido su grado de inversión; conserva dos escalones por encima del límite especulativo dentro de la escala internacional habitual. Sin embargo, una calificación más baja puede encarecer el financiamiento en el margen, debilitar la confianza de algunos inversionistas y aumentar la sensibilidad del país ante episodios de volatilidad internacional. El efecto concreto dependerá también de las decisiones de otras calificadoras, las tasas globales y la percepción de riesgo de los mercados.
El reconocimiento de HR Ratings a los esfuerzos de Hacienda para contener el déficit y elevar la recaudación no elimina la preocupación central: las medidas adoptadas todavía no parecen suficientes para corregir el desequilibrio de manera duradera. El reto no consiste únicamente en recaudar más, sino en gastar mejor, ampliar la base tributaria, fortalecer la inversión privada y elevar la productividad.
Conclusión. La advertencia de HR Ratings coloca a México ante una decisión estratégica: corregir gradualmente sus finanzas públicas o permitir que el costo de la deuda reduzca cada vez más su capacidad de invertir y crecer. La estabilidad macroeconómica no se garantiza con mantener el pago de las obligaciones, sino con construir ingresos permanentes, disciplina presupuestaria y crecimiento suficiente. El riesgo de postergar el ajuste es que mañana el país tenga menos recursos para atender sus necesidades y un margen de maniobra mucho más estrecho.
